三 监管措施：净资本管理

在商业银行理财子公司相继开业的同时，配套监管细则正渐次落地。2019年9月20日，银保监会发布《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》（以下简称《办法》）。

根据《办法》，理财子公司净资本管理应当符合两方面标准：一是净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本，确保理财子公司保持足够的净资本水平。

而关于净资本、风险资本，《办法》也给了明确的解释：

净资本计算公式为：净资本=净资产-∑（应收账款余额×扣减比例）-∑（其他资产余额×扣减比例）-或有负债调整项目+/-国务院银行业监督管理机构认定的其他调整项目。

风险资本计算公式为：风险资本=∑（自有资金投资的各类资产余额×风险系数）+∑（理财资金投资的各类资产余额×风险系数）+∑（其他各项业务余额×风险系数）。

自有资金投资风险资本：根据《办法》规定的自有资金投资范围，对现金及银行存款、拆放同业、固定收益类证券和本公司发行的理财产品4类资产计算对应的资本要求。

理财业务对应的资本：对理财产品投资主要涉及的现金及银行存款等、固定收益类证券、非标准化债权类资产、股票、未上市企业股权、衍生产品、商品类资产、公募证券投资基金等11类资产计算对应的资本要求。

风险系数是指对于理财子公司的自有资金投资、理财业务及其他业务，依照国务院银行业监督管理机构规定，对各类资产赋予的相应权重。理财资金投资资产为按照穿透原则确定的底层资产（公募证券投资基金除外）。风险系数具体数值参考了同类资管机构的系数设定，并结合理财子公司实际情况对部分风险系数进行了相应调整（见表1-2）。

表1-2 理财子公司资金投资风险系数

从上述列表中不难发现，在理财产品投资的主要12类资产中，5类资产（现金及银行存款及拆放同业等、固定收益类证券、其他标准化债券市场、股票、公募证券投资基金）不占用风险资产，其风险系数为0；而非标准化债权类资产，风险系数从0.5%至3%不等。可以看出，监管层希望理财子公司在稳健经营的同时，引导理财资金进入金融市场，为资本市场带来更多的新鲜血液，促进资本市场健康稳定运行。而理财资金入市的方式则是与公募等成熟的金融机构合作，通过FOF、MOM等形式切入权益类产品领域。