二 发展现状：相继成立

2019年是银行理财子公司发展元年，5月22日，工银理财有限责任公司获银保监会批准开业，成为市场上第一批获准开业的商业银行理财子公司之一。截至2019年10月上旬，已经公告将设立理财子公司的商业银行总数高达33家，其中，已开业的理财子公司有6家（见表1-1）。在业务架构上，建设银行和工商银行选择“双线并行”，即总行资管部和理财子公司均发行产品；交通银行、中国银行和农业银行则将理财业务委托给理财子公司，资管部仅发挥监督职能；在产品体系上，仍以固收产品为主推方向，权益类产品主要以FOF、MOM等形式开展，且占比较低。

表1-1 银行理财子公司名单

表1-1 银行理财子公司名单-续表

以下，我们从组织架构和产品体系两个维度罗列相关机构的案例信息。

（一）工银理财

2019年6月6日，工银理财在北京市举行开业仪式暨创新产品发布会、战略合作签约，注册资本金为160亿元，为目前注册资本金最多的银行系理财子公司，注册地在北京，主要从事发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。

从组织架构来看，工银理财是工商银行的全资子公司，下设董事会、监事会、审计委员会等，包括产品营销、投资研究、风险管理、运营支持、综合管理五大板块，总共20个部门。其中，投资研究板块包括自营业务部、项目投资部、固定收益投资部、资本市场投资部、国际市场投资部、专户投资部、量化投资部、集中交易室、研究部等部门（见图1-1）。

图1-1 工银理财组织架构

资料来源：工银理财。

从产品体系来看，则主要包括固定收益类、混合类、权益类和商品及金融衍生品类（见图1-2）。在2019年6月6日的开业典礼上，工商银行全资子公司——工银理财在北京发布了固定收益增强、资本市场混合、特色私募股权三大系列共6款创新类理财产品，涉及固收、权益、跨境、量化等多市场复合投资领域，且起购金额均为1元。其中，工银理财·“鑫得利”智合FOF封闭净值型理财产品、工银理财·“鑫得利”全球轮动收益延续型1+4年产品、工银理财·“鑫稳利”宏观策略固收增强型理财产品（2019年第1期）、工银理财·“全鑫权益”两全其美系列开放净值型理财产品、工银理财·“全鑫权益”量化股债轮动策略指数挂钩型理财产品，募集期为6月6～16日；而工银理财·“全鑫权益”智合FOF混合类1099天封闭净值型理财产品募集期为6月12～18日。

图1-2 工银理财产品体系

资料来源：工银理财。

从预期收益表现来看，6款产品中，有4款业绩比较基准较为明确，为4.5%～5%。“鑫得利”全球轮动收益延续型1+4年产品与“全鑫权益”量化股债轮动策略指数挂钩型理财产品则有所不同，前者业绩比较基准表述为“根据过去17年的历史数据回测，该策略五年平均累计分红为12%”；后者则表述为“本产品业绩比较基准为40%×工银量化股债轮动策略指数净价版收益率+60%×央行一年期定期存款利率（年化）”。

从投资期限方面来看，6款产品投资期限普遍偏长。其中，3款固定期限产品分别为736天、1828天、1099天；而3款无固定期限产品，开放频次相对较低，多为季度或年度。此外，风险等级方面，6款产品的风险等级均为PR3，即适中风险，根据工银理财对此评级的说明，“产品不保障本金，风险因素可能对本金产生一定影响”。

综合来看，上述6款产品主要有三大特色：一是投资门槛低，固定收益类和混合类产品的起投点均为1元，可以满足更多投资者的理财需求；二是体现长期投资理念，投资期限较传统产品有所拉长，力求为投资者实现长期稳定的回报；三是股权投资聚焦科创企业，本次发布的权益类产品以科创企业股权为投资标的，为投资者开辟了分享企业成长红利的新途径。

（二）建信理财

2019年6月3日，中国第一家银行理财子公司建信理财正式开业运营。建信理财注册资本达150亿元，业务经营范围主要包括：面向不特定社会公众公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；面向合格投资者非公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；理财顾问和咨询服务等。

从组织架构来看，建信理财董事会下设四大委员会：战略发展委员会、薪酬与提名委员会、审计委员会、风险控制与内部控制委员会。在设立初期，公司将会采取较为谨慎的策略，采用组合的方式，包括偏股、偏债、偏非标、偏货基等类型。未来的建信理财不仅要服务于建行集团整体金融战略意图的实现，还要加强与母行、其他集团子公司之间的联动（见图1-3）。

图1-3 建信理财组织架构

资料来源：建信理财。

就产品体系而言，建信理财以“粤港澳大湾区资本市场指数”为基础，以“粤港澳大湾区高质量发展指数”为主线，贯穿粤港澳大湾区价值蓝筹、红利低波、科技创新、先进制造、消费升级5条子指数线，以满足不同风险偏好客户的需求。在此基础上，建信理财还将发行“乾元”建信理财粤港澳大湾区指数灵活配置、“乾元-睿鑫”科技创新类等多款覆盖权益和固定收益市场的系列理财产品。“乾元”建信理财粤港澳大湾区指数灵活配置理财产品主要投资于股票、债券、金融衍生品等资本市场投资品，其中股票投资部分采用粤港澳大湾区指数化投资策略。产品根据公司大类资产配置策略和风险评价模型，制定多资产投资配置比例，实现分散风险、平滑波动、增强收益弹性的目的。“乾元-睿鑫”科技创新封闭式净值型理财产品为3年期封闭式净值型理财产品，采用“固收打底+权益增厚”相结合的策略，布局股市长期配置价值，提高资本市场的稳定性。以长期资产配置视角，聚焦科技创新产业，让投资者分享科创企业成长红利。

（三）交银理财

2019年6月13日，交银理财有限责任公司在上海揭牌开业，注册资本80亿元，这是第一家在上海注册的银行理财子公司，也是第三家获批开业的银行理财子公司。

交银理财拟在公司本部设19个部门，覆盖前、中、后台，包括独立的IT部门、信披、营运等职能部门，以及包括审批部门、风险管理部门、审计部门在内的风控部门等。交银理财推出的首批产品，聚焦现金管理、商业养老、科创投资、上海要素市场以及长三角一体化等主题。稳享一年定开理财产品、现金添利系列理财产品、博享长三角一体化策略精选理财产品、博享科创股债混合理财产品、稳享养老三年定开理财产品、博享上海要素市场链接理财产品，这六款产品的特点、要素、投资标的、投资策略都各有不同。

（四）中银理财

2019年7月4日，中银理财在北京正式开业，这也是继建设银行、工商银行、交通银行后，第四家国有大行的理财子公司开业。公司注册资本100亿元，注册地为北京。

中银理财设立市场与政策研究部、产品与系统研发部、销售部、信评与审批部等17个部门，同时设立产品管理委员会、投资与决策委员会、运营估值委员会，以及风险管理与内部控制委员会4个专业委员会（见图1-4）。

图1-4 中银理财组织架构

资料来源：中银理财。

中银理财的产品按照风险从低到高分为固定收益类、混合类、商品及金融衍生品类、权益类四档；对应的客户则分为五个梯队：保守、稳健、平衡、成长和进取。在开业仪式上，中银理财推出五大理财新品，分别是“全球配置”外币系列，“稳富——福、禄、寿、禧”养老系列，“智富”权益系列，“鼎富”股权投资系列，以及指数系列。其中，“全球配置”产品是中银理财发挥集团全球化优势推出的外币理财产品，服务客户多币种理财需求，帮助客户收获全球多市场投资的多重收益。“稳富”产品是为养老客群提供长期投资、策略稳健的理财产品，“智富”“鼎富”产品重点投资于股票、非上市股权等。此外，中银理财建立了完善的指数产品运作体系，将为投资者提供透明度高、风险分散、回报稳定的投资选择（见图1-5）。

（五）农银理财

农银理财注册资本120亿元，注册地为北京。从组织架构来看，农银理财按照公司治理要求，设立董事会、监事会和高级管理层，并在董事会下设战略规划与投资决策委员会、提名与薪酬委员会、风险管理与审计委员会。在高级管理层下设投资决策委员会、产品创新委员会、风险合规管理委员会、财务审查委员会、信息科技委员会。在部门设置方面，农银理财主要有四大板块，包括投资研究板块、产品与金融科技板块、风险与交易板块和运营保障板块，共计设置16个部门（见图1-6）。

图1-5 中银理财产品体系

资料来源：中银理财。

图1-6 农银理财组织架构

资料来源：农银理财。

农银理财推出“4+2”系列产品体系，即“现金管理+固收+混合+权益”四大常规系列产品，惠农产品和绿色金融（ESG）产品两个特色系列产品（见图1-7）。其中，常规系列产品是推进理财产品净值化转型的载体，旨在进一步提升服务实体经济能力、满足客户多样化理财需求。惠农产品是基于普惠金融理念，面向“三农”客户推出的专属产品。绿色金融（ESG）产品基于国际资管行业的绿色投资理念，重点投资绿色债券、绿色资产支持证券以及在环保、社会责任、公司治理方面表现良好企业的债权类资产，兼顾经济效益与社会效益。

图1-7 农银理财产品体系

资料来源：农银理财。

（六）中邮理财

2019年12月5日，第8家理财子公司开门纳客——邮储银行全资理财子公司中邮理财在北京正式开业，注册资本80亿元。

公司下设投研、市场、运营、风控和综合五大板块，其中市场板块下设产品管理部、市场营销部，运营板块下设运行管理部、金融科技部（见图1-8）。中邮理财资产管理体系涵盖主动管理产品和被动管理产品，其中主动管理产品包括货币类、固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类等公募产品，以及未上市公司股权、非标准化债权等私募产品；被动管理产品覆盖债券指数、股票指数、大类资产配置指数等产品。

图1-8 中邮理财产品体系

资料来源：中邮理财。

（七）招银理财

2019年11月5日，招银理财新产品发布暨开业典礼在深圳举行。招银理财内设19个一级部门，包括风险管理部、投后管理部、风险评审部、产品设计部、市场销售部、集中交易部、研究部、数据科技部、量化衍生品投资部、跨境投资部、权益投资部、固定收益投资部、另类投资部、项目投资部（含结构化、不动产、非标债权、资产证券化）等。此外，招银理财董事会下设战略发展委员会、薪酬与提名委员会、风险合规与关联交易委员会、审计委员会四大委员会。

招银理财按照大类资产维度，启用“赢、睿、智、卓、越”全新产品体系命名，即以“招赢”、“招睿”、“招智”、“招卓”以及“招越”，分别对应现金管理产品、固定收益型产品、多资产型产品、股票型产品、另类产品及其他共五大系列产品。

（八）光大理财

2019年9月26日，光大银行全资子公司——光大理财有限责任公司在青岛举行光大理财新产品发布暨战略合作启动仪式。

按照业务属性，光大理财设置市场、投资、风控、科技运营及综合五大板块，包括19个大部门。其中，市场板块包括产品及市场部、开放平台部、解决方案部，投资板块包括研究及数据部、委托投资部、固定收益投资部、资本市场及量化部、项目及股权投资部、创新资产部、集中交易部，风控板块包括风险管理部、合规及法务部、审计部，科技运营板块包括金融科技部、运营部，综合板块包括综合管理部/党委办公室/党务部/董办/战略部、纪委办公室、人力资源部/党委组织部/工会、财务部/自营投资部（见图1-9）。

图1-9 光大理财组织架构

资料来源：光大理财。

作为国内最早积极推动银行理财净值型转型的机构，光大理财创建新一代净值型理财产品——“七彩阳光”净值型产品体系，覆盖多种投资类型和运作模式，包括“阳光红权益系列”、“阳光橙混合系列”、“阳光金固收系列”、“阳光碧现金管理系列”、“阳光青另类及衍生品系列”、“阳光蓝私募股权系列”和“阳光紫结构化融资系列”（见图1-10）。

图1-10 光大理财产品体系

资料来源：光大理财。