四 对策建议：全方位多维度

银行理财子公司的牌照不仅相比原有的银行理财有比较优势，相比其他资管机构也有较大的优势：公募基金不能投资非标，而理财子公司可以投资非标；公募基金不能发行分级产品，理财子公司可以发行分级理财产品；银行理财的投资门槛为5万元，理财子公司设立之后不设起点、不强制面签，将销售起点拉至与公募基金同等的位置（低至1元），银行理财竞争优势明显扩大。

对于银行来说，理财子公司的成立主要有以下影响：第一，理财业务公司化运营实现了风险隔离，存量业务平移至理财子公司，新增业务直接由理财子公司开展，商业银行承担的“影子银行”风险逐步降低；第二，银行理财子公司成立之前，商业银行中间业务主要来源于理财产品销售佣金及手续费，未来在理财子公司的经营模式下，母行通过持有理财子公司的股份，间接享有理财子公司的投资收益；第三，理财子公司既要独立于母行，又要加强与母行的协同效应，充分利用母行的资源及投资者基础。

对于普通投资者来说，理财子公司成立的主要影响表现在体验方面。首先，门槛降低，理财产品由5万元起步降至1元起步；其次，保本型理财产品逐步淡出，净值型理财产品逐步上位；最后，理财产品可选择性更多，同时也需要具备更专业的知识。

对于金融市场来说，理财子公司成立的最大影响莫过于理财资金可以投资股票市场。《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》将理财资金投资股票所对应的风险资本的风险系数设置为0，这将有助于培育理财子公司权益资产投资能力，壮大机构投资者队伍，引导理财资金以合理合法的形式投资股票市场，这将给我国股票市场带来长期稳定的增量资金。

作为新成立的独立法人机构，银行理财子公司也面临着不少较为现实的问题：合作伙伴的选择、产品的设计思路、业务发展的定位等，都是当下理财子公司需要直面的重要问题，而且还有众多的中小银行面临着出局的可能性。针对上述问题，建议银行理财子公司未来可考虑以下三个方向。

第一，借助金融业扩大开放的东风，引入外资资管机构。广大中小银行是我国金融体系的重要组成部分，但从表1-1中可以看出，在理财子公司申报数量上，中小银行处于绝对的劣势：理财子公司资本金需一次性缴齐且不低于10亿元，中小银行本就面临较大的资本压力，一次性缴齐的难度较大。未来，中小银行可以借助我国金融业加速对外开放的契机，通过引入境外战略投资者的方式切入理财子公司。

2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室公布了11条最新的金融业对外开放措施。在本次公布的11条金融业对外开放举措中，有两条与理财市场相关：一是鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司，二是允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司。

根据《商业银行理财子公司管理办法》规定，银行理财子公司可以由商业银行全资设立，也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立。从现有的数据来看，至少有33家银行在公告中官宣拟成立理财子公司。其中，建设银行、工商银行、交通银行、中国银行依次获得了开业批准，另外有多家银行获得筹建批复，如光大银行、宁波银行、招商银行、杭州银行等。在公告中，上海银行、宁波银行、甘肃银行等银行均提及在适当的时机引入战略投资者。2019年12月20日，银保监会批准了东方汇理资产管理公司（Amundi Asset Management）和中银理财有限责任公司在上海合资设立首家外方控股的理财公司，其中，东方汇理公司出资占比55%，中银理财占比45%。

可以预期的是，引进在财富管理等方面具有专长和国际影响力的外资金融机构投资入股银行理财子公司，有利于引入国际上资产管理行业先进成熟的投资理念、经营策略、激励机制和合规风控体系，进一步丰富金融产品供给，激发市场竞争活力，促进我国银行理财业务健康有序发展。

第二，主动拥抱金融科技，并将其作为发力重点。在破解资管行业发展的困局上，金融科技将发挥重要作用：从资金端看，智能投顾、智能获客、智能客服等可以破解同质化，提升个性化服务能力。从资产端看，金融科技在智能投研、智能风控、优质资产选择上发挥重要作用。理财子公司业务要突出重围，必须重视金融科技。

当前，已经有三家国有银行设立了全资金融科技子公司：建设银行于2018年成立建信金科，工商银行全资子公司工银科技于2019年5月8日在雄安新区开业，中国银行全资子公司中银金科于2019年6月13日成立。

第三，大力发展净值型理财产品。随着资管新规、理财新规的落地，打破刚性兑付、产品净值化已经成为未来银行理财产品的发展趋势，保本型理财产品将在2020年底前逐步退出市场，而净值型理财产品将成为银行理财未来的发展方向。对于理财子公司来说，应该早做准备：一方面加强投研能力，设计出更多符合市场需求的净值型理财产品；另一方面需要加强对投资者的宣传与教育及风险提示，做到新老产品的平稳交替。