外汇政策

郭树清

中国人民银行副行长郭树清先生首先简单介绍了一些基本事实：中国当前的外汇体系创建于1994年那次改革。过去的7年里，中国的GDP年均增长9.2%，消费价格指数年均增长6.8%。1年期储蓄存款利息率为9%，包括了其间的利率补贴。过去7年中，人民币对美元汇率上升了5.1%，考虑到物价的因素，人民币对美元的实际汇率上升40%。同时其他一些研究表明，人民币对世界20种主要货币的汇率平均上升近30%。在过去的几年中，中国还出现了巨额的外资流入。4月底，中国拥有（机构持有）的外国资产已达3100亿美元，绝大部分储蓄在美国。

人们普遍认为，中国对资本流动的控制过于严格，但是郭树清认为，中国的资本账户比人们想象的要灵活得多。比如，中国现在有30多万家合资企业，它们可以从国外的银行、企业等机构获得贷款。中国同时拥有B股市场，这里放开的程度更大了。并且，自从1993年开始，中国的公民出入境每次可随身携带最多6000元人民币或2000美元，考虑到中国公民出入香港地区、澳门地区的频繁程度，这其间的资本流动就将是巨大的。以上所说的还都只是合法的资本流动，没有计入非法的地下的资本流动。比如当前许多大陆企业在香港地区有分支机构，和一些当地企业也有着很密切的联系，因此在这里面会有许多钻法律空子的机会。

从上述的这些事实中，可以得到一些结论。首先，中国当前的汇率体系已经很市场化了，一些学者认为当前中国汇率制度人为因素太多，但是从上面介绍的事实可以看到，过去10年，人民币的波动幅度和美元相差无几，甚至还要大。其次，中国的汇率政策对宏观经济的稳定起了积极的作用，并且对香港地区经济的稳定也做出了巨大的贡献，这点从1997年国际金融炒家对香港地区金融体系的冲击中可以很明显地看出来。最后，郭行长认为最近一段时间内，中国没有对汇率政策进行大改动的需要。当前国际贸易方面的压力并不是很大，中央政府主要将精力放在刺激内需上面，并且中国的内需还是有着巨大的潜力可挖的。

而后，郭行长对中国未来长远的汇率改革谈了自己的一些看法。他认为影响未来中国外汇体系的主要有4个因素：第一是中国市场化进程，当前中国正朝着市场经济的方向发展，汇率的市场化也将与之紧密相连。第二是宏观经济的稳定状况，由于货币政策、利率政策和汇率政策都对整个宏观经济的稳定有着影响，因此任何汇率政策的调整都要考虑到对宏观经济稳定的影响及其他政策的实施。第三是经济结构的调整，随着中国进一步开放，将有越来越多的商品与国外商品进行交换，在理论情况下，两国之间的汇率平价应该由它们两国总体的价格水平决定，但是中国许多行业还有着深深的计划经济的烙印，比如在服务业，城市居民享受的房租水平非常低，这些扭曲的价格将会使汇率所反应的信息大打折扣。第四是对资本流动的管理，鉴于亚洲金融危机给带来的启示，资本流动的管理也将是未来外汇政策制定的一个重要考虑因素。