经济增长波动原因和金融改革战略

陈平

一般来讲，解释商业周期和金融危机发生的原因有三种视角：第一种是Frisch所倡导的外生驱动学说；第二种就是Lucas所倡导的宏观波动的微观基础说，也是最有影响力的一种；第三种视角正在变得越来越引人注目，特别是在讨论中国经济问题的过程中，它强调经济波动的内生性。为了防范金融危机，三个学派采取的政策也不一样，理性预期学派强调预期的作用和硬约束，而外生驱动学派则强调扩张性的货币政策和财政政策，但是如果考虑到经济的内生不稳定性，结构改革的渠道将是非常重要的。陈平教授在报告中提出了相对波动的概念，运用中国经济的实际数据计算表明，Lucas的微观基础论是明显存在常识性错误的。

陈平教授在报告中进一步强调：地方政府实际上是中国经济的推动力，并且在金融创新中也发挥了重要作用。经济整体不只是有宏观和微观两极，中间还有一个中间层次。微观层是家庭和企业，宏观层次是政府，而中间层是金融中介、产业组织，也包括这里的地方政府。中间层次在引起经济的巨大波动中发挥了很重要的作用。

观察几次金融危机，可以发现一个共同点，那就是在金融危机发生之前都有过度投资和长期的经济扩张。中国1997年以来的通货紧缩主要是因为过剩生产能力造成的。但是陈平教授认为，中国的金融危机也并不是不可避免的，因为中央政府控制了物质资产、土地和其他自然资源。如果中央政府对基础性改革采取比较严厉的措施，中国经济将会克服目前的困难。中国经济快速增长的同时也累计了巨大的隐性不良债务，关于其原因，传统经济学有很多解释，但是陈平教授强调这些原因都不是充分的，它们不足以说明为什么经济同时还在高速增长，而他认为技术竞争才是形成这种局面的主要原因。技术竞争产生的技术替代成本是巨大的，技术进步是过剩生产能力也是金融危机发生的推动力。

Kornai 的软约束理论局限于分析计划经济体制。陈平教授认为将软约束理论运用于像中国这样的开放竞争的经济，以此为起点，将会对中国经济产生一些正面的影响，比如，大量的技术引进和外商直接投资。所有这些经济事件的发生都是通过经济扩张的各种渠道来完成的，而地方政府则是起始人。地方政府的这种行为显然是在中央银行的货币政策渠道之外的。因为地方政府在软约束中发挥了重要作用，这就使得中央政府很难关闭那些经营失败的企业和银行，因此就增加了金融改革的难度。汉语中有个词叫“危机”，它不同于西方的“risk”，它有两层意思，一是危险的意思，二是机会、机遇的意思。为什么这么讲？技术进步虽然可以提高生产力，但是它需要巨大的初期投资，并且投资的回报是不确定的，即使某种技术再好，也不能确保它就能赚钱，这是因为存在路径依赖的问题。因为初期投资是有风险的，所以软约束从某种程度上降低了新技术的进入壁垒。但是这也为以后的发展埋下了祸根，那就是流动资金不足。因此在结构调整中，战略上用的办法第一种就是市场纠正方法，中国和大部分的市场经济国家都用这种方法，他们的信条就是“让市场去做吧”。但是当我们面临根本性的技术变迁的时候，你会看到大规模的银行业危机，政府只好跳伞。陈平教授认为还有第二种办法，中国和日本都可以采用，但是不知道他们有没有足够的勇气和信心。那就是说政府应该在金融危机失控之前就对结构调整进行引导。

最近几年，中国政府采取了很多措施来防范金融风险，而陈平教授认为这些措施从传统经济学看来似乎是标准的，但是由于中国的特殊国情，这些措施对中国的情况并不适用。一方面，很多时候政府所谓的“防范金融风险”实际上集中了风险，而不是分散风险。另一方面，“防范金融风险”实际上是收缩了信贷，增加了小企业的进入障碍。陈平教授认为这是非常危险的事情，因为小企业是创造新的就业机会的主要动力，收紧信贷实际上就是使得商品变得更值钱了。再一方面，中国政府相信银行业是有规模经济的，因此他们很不情愿向私人开放银行业，尤其是中小银行。陈平教授认为这是一个问题，中央政府实际上过度控制了银行业。这可能是中国政府金融改革的第三个错误方向。最后一方面，也是非常严重的一点，就是中央政府对用破产法来约束市场表现得很迟疑。

陈平教授在报告中很谨慎地提出了中国金融改革的程序和措施。他认为中国首先应该建立和完善信用监管体系，目前中国政府正在做这件事情。他曾经建议建立两到三家信用公司进行竞争，这可以防止政府腐败，但是中央政府依然集中控制着信用货币体系。他认为这将是寻租的又一个根源。其次，如果中国银行业要向中小银行开放的话，就必须建立存款保险体系，否则就没办法阻止这些银行的破产。中国政府现在实际上是做了全额担保，陈平教授的建议是只需要设立一个最低保障金额度，然后就可以开始鼓励银行业进行分拆了。剩下的一些事情中，陈平教授认为最重要的就是要理清地方政府的账目。目前信贷市场的混乱主要是由于地方政府造成的。地方政府没有信用监管体系，因此中央政府不允许开放全国统一的债券市场，但陈平教授认为这是中国改革的一个很重要的方面，而建立全国统一的债券市场的前提就是要理清地方政府的财政，然后我们才能把地方政府和私人实体当作等同等经济实体来对待。