1.4 如何决定企业投资的规模

解读与分析

一个企业有多少家底，限定了它投放于生产经营中的资产规模。为使这些有限的资源带来最大效益，又不致因过度投资而使企业陷入债务风险，确定投资规模很有必要。

1．确定投资规模时必须遵循的原则

（1）与资产规模相适应的原则。

企业资产规模是指企业所有固定资产、债券、股票、企业名称、商标等各种有形资产和无形资产的价值总量。企业现有固定资产规模是企业实力的硬性指标，反映了企业投资规模存量。债券、股票等有价证券以及企业无形资产是企业实力的基本指标。在确定企业投资规模时，常常要考察这两大指标。原则上，企业投资规模的最大值不得超过上述企业资产规模。

（2）规模经济原则。

每一个行业都有不同的投资规模界限，如果企业投资达不到这个规模，或者该规模超出了企业现有管理能力和资产实力，投资即使有效益，这种投资效益也会小于投资达到该界限时实际应该获得的投资效益，或者说存在生产浪费。

（3）与发展战略一致的原则。

企业发展战略确定了企业未来发展的走向和在不同阶段的资源投入次序、总量分布和结构安排。企业投资规模既要满足战略目标的要求，也要与企业投资计划相一致。

（4）清偿力原则。

负债经营基本上是现代企业经营管理的一种必然策略。企业为实现其发展目标，除了积累资金外，还会通过银行贷款、企业内部集资、发行企业债券等方法筹集资金，这些资金构成了企业投资的来源。所有负债都必须到期还本付息，这就会涉及企业的偿债能力。企业的规划投资规模一般不得超过企业偿债能力，否则会由于投资占款过多导致现金流不足或收益不能如期收回，还会因无法偿还到期债务而引发破产风险。

（5）弹性原则。

由于企业面对的是日益多变的市场环境，再精确的项目设计也会由于市场环境的变化而发生与现实大小不等的偏差。故一个企业投资规模的确定应留有一个可控制的区域，以保证企业的投资规模随项目设计的变化而变化。

2．企业投资规模决策的具体内容

与最基本的商品需求供给相同的是，企业投资规模决策也要从需求、供给两个角度来具体分析，即进行企业投资规模决策时应确定企业投资需要量和企业投资供给量。

（1）确定企业投资需要量。

投资需要量包括年度内新投资项目的投资需要量和以前投资项目在该年度内的计划投资需要量，即企业年度投资规模—需求规模。企业投资规模可以分为企业投资项目数量和企业投资价值总量。

企业投资项目数量或生产能力，是企业投资的实物规模，它主要取决于市场需求量，也取决于企业所投资的产业、产品流向的主体项目和配套项目的内在联系。

企业投资价值总量就是需要多少资金，它由企业投资实物总量和单位生产能力初始投资成本两个因素共同决定。

（2）确定企业投资供给量。

确定企业投资供给量就是确定企业投资项目所需资本的供给数量。企业投资供给量的大小取决于许多因素，其中最主要的是企业投资的来源及各来源的资本成本。当企业积累一定时，企业投资供给量的大小取决于企业积累中可用于企业投资的份额。当企业内部资本供应量一定时，企业投资供给量便取决于企业所用的筹资方式为资本所有者提供的投资回报的大小和相应的筹资成本。

因此，企业投资供给量的确定应充分注意以下几个方面：

①严格遵守投资不损害企业现行生产的原则；

②满足企业投资需求，保证资本供应，使企业投资目标顺利实现；

③严格区分企业资本公积金、盈余公积金、公益金、股东权益，在不损害补偿性支出、消费性支出和股东权益支出的前提下，确定合理的企业积累规模，保证企业投资的内部供给具有可行性；

④认真权衡不同筹资方式的利弊及成本，选择恰当的筹资方式，以保证企业投资的外部供给。

3．确定投资规模的基本方法

（1）搞好市场调查。市场调查的主要目的是摸清产品的市场容量，了解产品的市场前景，为确定投资与否及投资规模提供依据。

（2）进行投资经济和财务分析。具体步骤是，首先确定企业投资规模的下限，然后确定企业投资规模的上限，再根据企业的总体实力、偿债能力、战略目标等确定适当的企业投资规模。具体方法有如下几种。

①横向经验分析比较法。横向经验分析比较法是通过对同行业、同技术水平的企业不同投资规模的比较，确定企业投资规模的一种方法。这种方法特别强调采用同技术水平生产同种产品的不同规模的比较，这可使投资决策者清楚什么样的投资规模是合理的。采用这种方法确定企业投资规模时，必须进行大量的调查研究。首先，要对尽可能多的具有代表性的同类企业，包括规模最大、最小和中等水平的企业进行分析比较，然后要对这些企业的生产组织、经营管理、产品成本及其他技术经济指标等进行全面的分析对比，再根据市场竞争情况、市场需求量确定企业投资规模。

②盈亏平衡点分析法。盈亏平衡点分析法又称量本利分析法。它是一种根据投资项目在正常年份的产品产销量、成本费用、销售单价及销售税金等数据，计算并分析产量、成本和盈利之间的关系，从中发现三者之间存在的联系，确定项目成本和收益相等时的盈亏平衡点的分析方法。

③成本效益分析法。产品成本与企业规模相关。开始时，企业规模扩大，单位产品成本降低；当企业规模扩大到一定限度时，单位产品成本开始上升。成本效益分析法是以投资项目的总收入相对最大、总成本相对最低、利润最高为目标，求取企业最优生产规模的方法。

④线性规划法。线性规划由目标函数和约束条件两部分内容组成。目标函数的对象可以是利润和成本等，约束条件则是实现目标的条件，如资源、资本、设备、原材料、工艺等。

现实中，企业实际投资规模一般会低于理论上的最大投资规模。这是因为企业可能设定了最低的投资收益率水平，从而放弃了一些投资收益率低于设定的最低投资收益率的投资项目；也可能因企业受管理能力的制约，从风险控制角度考虑，主动放弃了一些有利可图的投资项目；还可能因企业受筹资能力的限制，被迫放弃了一些有利可图的投资项目等等。