序

在新冠肺炎疫情和沙特石油价格战的冲击下，2020年全球金融市场经历了剧烈的震荡。美国三大股指在3月9日至3月18日不到两周的时间里，经历了史无前例的四次熔断。极端的价格变动导致很多投资者，包括全球最大的私募基金桥水基金，都遭受了异常惨重的损失，为全世界的投资者上了一次深刻的风险管理课。资产价格的剧烈波动可能给投资者带来的较大程度的损失，我们称之为极端尾部风险。极端尾部风险管理不善，从微观层面，会导致投资者遭受巨额亏损，企业机构破产；从宏观方面，容易诱发系统性风险，对整个金融体系乃至实体经济造成冲击。

该书是一本关于金融尾部风险管理的学术专著，总结了作者近几年在金融尾部风险度量和管理的研究成果。该书首先从市场监管者的角度，研究了期货交易所如何科学合理地设置保证金水平，以控制期货投资者对极端价格变动的风险暴露程度，以保证期货市场健康稳健地发展。对于投资者而言，如何构建投资组合以降低极端尾部风险对组合绩效的影响呢？该书第二部分从非对称性、时变性和传染性三个特征来刻画资产价格的极端跳跃变动，论证了在构建投资组合时考虑极端尾部风险有利于改善投资组合绩效。最后，该书从保险公司角度，研究了保险公司风险约束下的最优的保险政策问题，指出VaR作为风险约束不利于保险公司管理尾部风险，而限制最大风险暴露有助于保证保险公司免于极端尾部风险的冲击。