第二章 供给冲击识别条件下中国货币政策信贷渠道的存在性

上一章“伯南克之谜”的分析从货币政策冲击的宏观经济效应角度，考察了中国货币政策信贷渠道的存在及重要性，但这一验证方式是一般意义上和间接的，本章尝试从一个更直接的角度剖析这一问题。然而，即便诸多的研究分析了货币政策信贷渠道的传导机理，但从实证角度研究货币政策信贷渠道的存在性仍是困难的，这一困难有两个主要来源（Driscoll, 2004）：一是信贷与产出相互影响所产生的内生性问题；二是如何独立识别货币政策与信贷对产出的作用问题。这两个问题的存在导致信贷供给冲击难以被独立识别。不过，本章不仅试图简单验证中国货币政策信贷渠道的存在性，从金融结构的角度来看，本章更关注如下的问题：近些年来中国金融创新与金融工具的多样化，是否完善了金融市场和增加了企业的融资方式选择，从而使信贷渠道的效应呈现随时间而递减的特征？本章的结构安排如下：第一节提出信贷供给冲击识别的模型框架与命题；第二节估计信贷供给冲击；第三节从总量视角验证信贷渠道的存在性；第四节考察信贷渠道的分时段特征；第五节是小结。